论坛概况

随着中国供给侧结构性改革不断深化、国际石油等能源价格大幅波动,塑料和相关制品等下游产品价格无法实现同步涨跌,原料与产成品之间的价格矛盾日益突出,企业面临巨大的市场经营风险,市场缺乏指导性定价,企业避险需求十分强烈。

为此,环球塑化与华联期货携手举办“产融结合、服务实体”塑化产业链高峰论坛报告会,力邀行业专家、塑化企业家、期货及衍生品投资精英等共一百多位人士齐聚一堂,探讨期货将如何服务于实体企业,积极迎接市场变革,共同打造共荣共赢的塑料产业生态圈,助推塑料实体经济转型升级。

与会嘉宾

符岸

广东省塑料工业协会会长

黄桂仁

华联期货研究所高级研究员

马艳明

广州众智天象化工研究员

吕国文

华联期货研究所所长

会议分享

符 岸

广东省塑料工业协会会长

符岸先生结合行业数据,介绍了全国塑料制造业的概况、行业特点及行业发展趋势,并重点论述了广东省塑料加工业的地位、优势及新的周期中广东塑料工业的发展方向。

中国作为塑料制品产量第一大国,2017年,全国塑料制造业规模以上企业数15350个;塑料制品产量7515万吨,增长3.44%。十二五以来行业处于转型发展期,行业具有产量增速、产业集中度不高、全行业主营业务收入利润率偏低、创新能力增强、产业区域在变化等特点。

他表示,根据《塑料加工业十三五发展指导意见》等相关政策,预期十三五产量平均增速4%,主营业务收入平均增速6%,利润平均增速8%;预计十三五末期总产量超8000万吨。功能化、轻量化、生态化、微型化是行业发展趋势和方向,前沿技术、关键共性技术、重点推广技术、节能清洁生产、重点装备技术等为行业技术进步发展项目。

在此大背景下,塑料工业大省——广东塑料加工业进入平稳发展期。广东塑料加工业经济运行的几个关键重要指标均居省份前茅:总产量增速下降并趋于平稳,2017年产量略低于浙江省,占全国产量比重超八分之一;产值总量接近5000亿元,与主营业务收入、利润总额、全行业规模以上企业资产总额等占全国比重均超过五分之一;产品出口交货值已连续多年占全国40%以上;企业实力增强,产业集中度有所提升。广东塑料加工业已从产量快速发展和规模快速扩张时期,进入产量增幅下降,总量平稳,综合经济指标明显提升,发展质量向好的转型发展期。

同时,广东塑料工业具有明显优势:产业规模目前处于国内领先,产业基础雄厚;加工技术不断提高,产业链不断延伸;塑料原料制造、流通、装备及其他相关应用产业发达,有利塑料工业发展;地缘优势明显,相关产业发达。

2018年1-5月,全国塑料加工业总产量为2605万吨,广东产量居全国首位,占全国17.81%,增长0.1%。符岸先生指出,最近10年,广东塑料工业经历了产量规模快速发展向产业调整、结构优化、发展质量优势初步显现的过程。

新周期中,创新型的、有国际竞争能力的、大而强的塑料产业是广东塑料工业发展的任务和目标,着力点包括五大方面。第一,技术进步是提高产业核心竞争力的关键;第二,“提高整体塑料加工业产业素质”是广东塑料努力方向和目标。第三,新的周期塑料产业需要新定位,行业首先要在认识上转型。第四,优化产业结构更好适应经济发展需求,“高性能、复合化、环保化、轻量化”是产品结构优化的努力方向。第五,建设和完善生产、消费安全体系和绿色环保型产业。

黄桂仁

华联期货研究所高级研究员

熟悉原油上下游产业链结构的黄桂仁先生针对原油市场,对化工套利机会进行分析。

2018年的BP报告显示,原油区域供需不平衡,国家间供需不匹配,供需错配产生贸易流动。而纵观近十年国际原油价格走势,库存有效去化是油价上升的最大驱动,地缘政治加速价格走强,原油重回增产,不过预计幅度有限。需求端重点看美国、中国,后期地缘政治如未进一步加剧,从原油市场基本面来看,后期转空概率大,今年高点已现。

据此,对于企业经营中化工品的套利机会,黄桂仁先生介绍到,国内期货能化板块拥有各自的产业链,能化品种间具有紧密的相关性。跨品种套利在原油上市后,为化工板块提供了更为丰富的套利组合,根据上下游利润、供需变化、统计角度等可以发现较多机会。

其中,原油-塑料/PP方面,随着烯烃来源多元化,由传统的原油到现在的煤炭、甲醇、轻烃裂解百花齐放,相关性影响有所走弱。比价分布无规律,不过仍有一定季节性,7-8月多PP空原油。

国内PVC来源80%以上为电石法,与原油相关性较弱。可通过基本面强弱对冲,从统计上来看,比值逢高位空PVC多原油胜率较高。

国内甲醇主要来源于煤炭,和原油相关性相对较差,在冬季天然气短期失衡下显现独立性行情。相关性弱,分布无规律,只能从各自基本面强弱对冲。

天然橡胶供应端农产品属性,需求端工业品属性,而合成橡胶从原油端主要是其副产物丁二烯而来,二者相关性较弱。当前比值处于历史极低值,留意后期反转机会。

PE-PP两者的原料端较为一致,但油、煤、轻烃端比例差别较大,且各自产能投放周期有所区别,下游需求也有一定差异,整体走势趋势趋同。基于对PE远期外盘新增进口供应压力的担忧,二者基本面有所分化,价差逐步收窄至0下方。

PE-PVC走势相关性一般,但二者基本面矛盾会较突出,近几年PVC供需逐步向紧平衡发展,原料端电石环保侧产能出清,但塑料远期仍有较大的新增供应压力,特别是乙烷为原料对其成本的冲击。价差近年来在低位运行,操作上仍以价差逢高多PVC空塑料套利配置。

PP-3MA价差作为甲醇制烯烃盘面加工费跟踪,PP与甲醇大部分时间趋势较为接近。比较明显的是,11月份开始做空价差胜率高。

同时他指出,跨期套利涉及远、近月品种自身基本面变化判断,包括库存、基差、供需、宏观预期等,至于套利空间、持续时间需要根据实际情况判断。

马艳明

广州众智天象化工研究员

长期从事塑料改性、塑料贸易和期现研究的马艳明女士重点分享了聚烯烃供需分析及操作建议,她对18年上半年供需进行了专业的分析,并对接下来8至12月PP、PE、LD的行情进行专业的预测,进一步体现了期货的市场价格在优化资源配置、锁定化工品目标市场价格上的重要作用。

马艳明女士通过近五年数据的展示,分析PP、PE强势上涨的三大原因:①供应无增加,新料进口倒挂,回料被禁止,粉料开工率低。②下游刚需正常,主动去库存,利润低偏谨慎,原料低库存。③社会、PE港口库存显性化(小仓库等被淘汰整顿关停、回料禁止被新料替代),观测到的库存数据偏高。

她表示,共聚增量主要来自于对回料的替代,小家电、日用品、化工包装,HD注塑-PP共聚价差等方面,PP共聚的需要持续增加,促使PP共聚成为PP中的强势品种。此外,她进一步分析了LD走弱、LL价格一直被LD压制及HD强的原因。

在此基础上,她对今年三、四季度的供需进行预测,认为PE供应方面,2017年四季度外盘投产对今年的影响大,而PP供应方面,投产的压力主要在国内。三季度PE、PP供应压力很小,四季度压力增加,PE相对PP压力稍大。

另一方面,需求端塑料整体刚需相对稳定增长,但可能受等18年回料政策、PP替代需求、18年终端需求(如房地产变化、贸易战、“限塑令”)等变量影响。

而PE细分品种强弱关系方面,总的来说,由于PP整个产业链比较健康,供应压力不大,可逢低买PP。三季度PE供应压力不大,旺季易涨难跌,且今年以来下游一直处于低库存,近期内仍会保持强势;四季度预计PE北美的页岩气产能影响中国市场,会一定的压力,但LL-PP强弱会相互影响。随着四季度PE到港增加,PE可能会逐渐转弱,PP压力仍不大,LL-PP长期看价差缩小。

下半年LL供应增速大于LD,建议买LD空LL,尤其三季度下游旺季叠加供应增速只有2.4% 也可单边多LD。由于库存也会作用于LD-LL价差,前期的高库存导致价格可能修复缓慢,但近期LD库存已经开始了明显的下降。

吕国文

华联期货研究所所长

擅长宏观经济、资产配置及套利对冲策略研究的吕国文先生对下半年宏观经济形势进行了分析,并介绍了华联期货近年来在服务实体方面的实践和服务模式。

在他看来,依据自上而下的资产价格研究体系,通过对宏观基本面的研究,可以了解当下所处的宏观经济周期,形成大类资产大致配置的基本投资思路,实现资产轮动。

同时,他指出,中国下半年工作重点将聚焦于“六稳”——稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳外资、稳预期,着力于“补短板,促创新,强投资”,并坚决遏制房价上涨。

从宏观层面来看,国内经济维持L型增长,中国二季度GDP增速为6.7%,连续三季度维持在6.8%后,进一步下滑。7月份中国官方PMI小幅下滑至51.2,财新PMI下降至50.8,出口形势开始严峻。工业生产持续低位,私营部门下滑快。而中国6月累计固定资产投资增速为6%,低于历史同期,也为近十年低点。此外,中国消费状况较为疲弱。中国物价上涨压力开始增加,正经历艰难的去杠杆过程。

从国际层面来看,中美角力博弈已进入“修昔底德陷阱”,但美国经济复苏较为强劲,虽房产市场有走弱迹象,通胀压力逐步上升,原油上涨也使美国CPI有很大上涨压力,但劳动力市场接近充分就业状态,需要警惕美国经济状况的盛极而衰。

此外,吕国文先生运用“四周期嵌套”经典分析框架,从供给角度看经济增长。大宗商品的价格波动具有长周期的战略意义,也能指导实体企业如何战略性地进商品资产投资和避险。塑料期货的价格发现、风险对冲、保价套利等功能,早已成为众多行业的定海神针。

在时代新要求下,塑料市场也需期货去发挥避风港作用,而华联期货在商品、金融、原油方面深入研究,能为塑化企业提供信息服务、技术支持和专业定制化服务。他结合实例,讲解华联期货的咨询服务、经纪服务、资产管理、风险管理等产业服务模式如何助力塑化企业。

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